小天鹅A逆势增长最为优良的白电标的
小天鹅A:逆势增长,最为优良的白电标的
首次覆盖,给予“增持”评级,目标价28.6元。
小天鹅是美的团体的控股子公司,专营洗衣机业务,在2015年白电整体下滑的趋势下,公司逆势大增,事迹靓中医白癜风的治疗丽。我们预测,年收入分别为133/147/180亿元,EPS分别为1.43/1.65/1.86元,我们认为公司2015年20倍PE较为公道,对应目标价28.6元。首次覆盖给予“增持”评级。
洗衣机行业需求安稳,产品结构延续改良。
洗衣机的渗透率已80以上,保有量约3.8亿台,新增动力减弱,后续增长主要来自于产品更新换代。近年来,洗衣机的均价不断提高,这主要是受益于滚筒洗衣机、变频洗衣机等高端产品的销量占比不断上升。
公司逆势增长,事迹靓丽。
2015年白电受房地产和库存双周期的影响,整体增长较弱,洗衣机行业没有增长。而小天鹅的零售量实现21的增速,远超行业与可比公司海尔、惠而浦。按中怡康统计数据,小天鹅公司双品牌在零售端的总市占率4年来首次超过海尔。盈利能力不断提升,效力提高,现金流状态良好。
积极布局“双智”战略,布局新业务成长空间。
小天鹅在手现金充足,资产中现金、银行理财和应收票据合计金额82亿,小天鹅作为美的团体的子公司,发展战略与美的团体一脉相承,未来的发展值得期待。
白癜风原因主要风险:白电行业需求疲软、市场份额提升停滞。
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