个股分析第一弹承德露露二

昨天把前九节的重点拎出来了，没看的戳这里：个股分析第一弹：承德露露（一）

今天继续往下看第十节，财务报告。

会计事务所出具的是标准无保留的审计意见，说明事务所认为露露的财报没有什么问题，事实上露露的财报是我所读过的财报中最简单最干净的，大段大段都是空白，资产状况非常清晰。

截止15年末，露露账上一共有24.91亿的资产，同比去年增加了6.4亿；其中负债7.9亿，同比去年增加了2.8亿；股东权益17亿，同比去年增加了3.6亿。

流动资产

流动资产18.5亿，其中货币资金15亿，预付账款1.74亿，存货1.67亿。查明细可以知道，货币资金全部为现金和存款；预付款都是一年以内账龄的货款和广告费；存货主要是原材料约万，库存商品万，其他备件万。

一般来说，流动资产中，存货、应收账款、货币资金占比分别为50%、30%、20%被认为是属于正常范围，但是露露流动资产几乎全是货币资金，更是占了总资产的60%，说明露露的流动性非常好。

非流动资产

非流动资产一共6.4亿，主要是固定资产和无形资产，分别是2.55亿和3.37亿。查明细，固定资产主要是房屋建筑物1.25亿，机器设备1.2亿，都计提了相应的折旧和简直准备，计提的标准并没有发生什么变化；无形资产主要是土地使用权、专利权和其他，分别为0.98亿、0.41亿、1.99亿。

固定资产占总资产总资产的比例为10%，非常明显的轻资产类型，生产线更新维护的追加投资少，利润是实实在在的自由现金流，可以全部拿来分红，事实上过去三年的分红率高达百分之七八十。

流动负债

流动负债合计7.5亿，中，应付账款2.06亿，预收账款4.05亿，应付职工薪酬0.52亿，应交税费0.77亿，其他应付款0.11亿。

应付账款同样可以查看明细，主要是包装容器和加工费等，预收的4亿元账款为收取客户货款，说明露露的产品还是蛮受认可的，客户愿意提前支付货款，这也是露露账上货币资金这么多的原因，而不是像有些企业，账上全是应收账款，有坏账的可能，露露全是实打实的真金白银。

非流动负债主要是递延所得税负债，主要是因为会计期间和税收期间不一致导致的，基本上可忽略不计。

扣掉4亿的预收款（实际可以计入营收），实际负债只有3亿多，压力非常小，没有任何有息负债，说明露露现金流非常充沛，不需要借贷经营，跟账上有15亿现金也是相符的。

股东权益

股东权益17亿，其中股本7.52亿，资本公积0,17亿，盈余公积2.6亿，未分配利润6.45亿，其中归母股东权益16.76亿，少数股东权益0.25亿。

从盈余公积、未分配利润来看，分红的可能性非常高，当然这里我们从财报开始就已经知道露露要分红。如果换一家企业，比如三季度之后，就可以利用盈余公积和未分配利润的累积数来判断公司分红的可能性。

从露露的资债表，我们有一个很清晰的印象，那就是账上资金非常充裕，不用计算也知道其流动性非常突出，而且没有任何的有息负债，固定资产占比也非常少，如果只看资债表，非常符合仙人“轻资产，追加投资少，流动性强，预收账款多，应付账款少，有息负债少”的标准，简直堪称完美。

未完待续...

其实露露分析起来很简单，简单说就是资产创造价值的能力非常强，单看财务数据非常好，但是大股东对于露露的定位和管理行销的不足，是露露的致命伤，也是导致露露股价涨不起来的主要内部原因，事实上考虑到现在的估值，露露基本上就是买了不亏，但是也不赚的尴尬处境。

把露露拿出来分析，是因为露露是消费股，属于我比较熟悉的范围，资债表也非常简单，我本来的打算是应

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